5月11日晚，康美药业连发6条公告，披露关联方拟变更非经营性资金占用偿还安排承诺、董事会临时会议决议等相关信息。作为曾拥有千亿“身价”的医药白马股，康美药业因近亿“财务造假案”遭到证监会顶格处罚，至今仍在面对巨额债务危机。值得注意的是，近日媒体曝光，康美药业股份有限公司于4月22日被广东揭东农村商业银行股份有限公司申请破产重整，涉及案号为（）粤52破申1号。

　　事实上，康美药业破产重整的消息并非空穴来风。4月28日，康美药业在《关于公司股票被实施退市风险警示暨临时停牌的公告》明确表示，公司债权人已向法院申请破产重整，如果法院正式受理对公司的重整申请，公司将存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，公司将被实施破产清算，根据《上海证券交易所股票上市规则》（年12月修订）第13.4.14条的规定，公司股票也将面临被终止上市的风险。

　　而除康美药业以外，云南白药、贵州百灵、上海莱士、海正药业、四环生物等多只医药白马股均出现不同程度上的市值大跳水。站在“十四五”规划开局之年的全新起点上，我国医药产业如何实现高质量可持续发展，显然是摆在各家医药企业面前的现实命题。

中医药市场体量扩容

聚焦主业是应有之义

　　市值从年5月最高点的亿元，到如今不足亿元，康美药业的千亿中药“帝国”轰然倒塌。

　　业界普遍认为，随着利好政策支持、健康理念推进，中医药大健康市场体量不断扩容，中医药无疑将成为发展潜力巨大的产业，未来增长率或将显著高于健康产业整体。据渤海证券统计，在申万中药板块中，剔除康美药业后，尽管受到疫情影响，年整体收入为8.91亿元，同比下降2.63%，但归母净利润合计为.98亿元，同比增长10.81%，扣非净利润为.13亿元，同比增长8.28%。

　　不过，在如此大好的形势下，当前依然存在部分中药企业不聚焦主业、跨界投资失利、利润增长乏善可陈的现象，近期遭遇投资者用脚投票的云南白药就引起业内 　　

　　成败皆由“炒股”而定，显然不是一家中药巨头应有之义，纵览其余头部中药企业年报，各自核心增长点尤为显眼：步长制药新增器械收入超过十亿元大关，以岭药业凭借连花清瘟的需求暴增，业绩表现抢眼，片仔癀核心肝病用药持续放量，东阿阿胶的阿胶系列开展多样化经营策略，开始走出底部区间。

　　显然，云南白药已然意识到业绩增长的乏力，在积极谋求转型升级，不过当前仍以投资途径为重。5月11日晚间，上海医药发布公告称，为支持公司长远业务发展、完善产业布局、进一步提升公司整体实力，公司拟通过本次非公开发行A股股票引入云南白药作为战略投资者。根据公告，本次发行，云南白药认购金额共计.29亿元。预计发行完成后，云南白药将作为战略投资者持有上海医药18.02%的股份。至于这笔投资回报如何，业界有待继续保持 　　 　　

高投资广并购存在业绩风险

认识核心竞争要素是关键

　　同样因为热衷于投资收益而广受业内 　　

　　之所以利润增速能够远高于收入增速，单纯是由于上海莱士三分之一以上的营业利润来自于投资收益。根据年报，年，上海莱士投资收益达到5.55亿元，其中5.45亿元为对联营企业GrifolsDiagnosticSolutionsInc.（下称“GDS”）按投资比例45%享有的净损益；而在年第一季度，上海莱士的投资收益也达到1.58亿元，占营业利润的比例高达33.14%。

　　尽管上海莱士被业界称为医药“股神”，但在年上半年“炒股”亏了接近14亿元，从而导致年半年度归属于上市公司股东的净利润产生亏损8.55亿元，仍然令业界记忆深刻。不过随着逐渐聚焦主业，上海莱士的业绩从年开始出现大翻盘。而今重走老路，上海莱士的投资策略还能坚持多久，仍然保持疑问。

　　除了跨界投资，大肆收购也是将昔日白马股拉下神坛的一大弊端。在年市值达到巅峰的原料药企业海正药业开始了疯狂的并购之旅，根据公开消息，海正药业拥有的18家控股参股公司目前有14家处于亏损，累计亏损额近6.7亿元，而出售资产成为其自救的法子。年12月，海正药业发布公告称，近日提交了位于台州市椒江区君悦大厦5套公寓的挂牌申请。此前在同年的5月和11月，海正药业两次通过拍卖方式处置了椒江君悦大厦22套公寓，合计成交金额为.08万元。

　　有业内人士指出，部分药企经营水平不足，加上并购过于频繁，整合能力较弱，远远超出了自身能力和获取资源的步伐，产生经营、资金链等问题是必然。与此同时，为数不少的并购接盘药企在自身经营能力和管控能力不足的情况下，总是期望通过对赌协议实现良好业绩，实际上这种协议只能调动经营者的积极性，发挥有条件的作用，对赌显然已经成为一把双刃剑。

　　在业界看来，在医药产业高质量的顶层设计下，探索符合企业自身发展规律的途径至关重要，药企必须深刻认识核心竞争要素的重要性。受疫情、医药市场环境波动等因素影响，康美药业去年销售收入大幅下降，同时对年度合并报表范围内的商誉、应收账款、固定资产、在建工程、存货等计提大额减值导致净利润暴跌。康美表示，年度公司将对整体经营业务采取“聚焦优势实业、强化规模商业、盘活潜力产业、清理边缘副业”的经营策略，持续优化业务结构，对于非主营业务，一方面减少资源投入，稳定维持业务；另一方面，在夯实、发展中医药核心业务的基础上，瘦身健体剥离非核心业务，加快采取市场通行的做法进行债务重组以减轻债务压力，努力实现公司撤销退市风险警示的目标。

　　值得注意的是，在被实施退市风险警示后，康美药业股票价格的日涨跌幅被限制为5%，但在今日迎来难得的涨停板，是大势已去前的回光返照，还是投资者的信心回温，时间将会证明一切。

编辑：陈雪薇