一、公司介绍

（一）发行人主营业务、主要产品

发行人是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司，是全球化学药品制造产业链的重要参与者，年至年连续4年入选中华全国工商业联合会医药业商会全国医药工业百强名单。

公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖原料药、关键医药中间体及制剂，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。

公司主要产品的用途

国邦医药及下属子公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售。医药业务主要从事抗生素类、心血管类、抗高血糖类及泌尿系统类原料药的研发、生产和销售；动保业务主要从事兽用抗生素、抗虫药、动保添加剂等产品的研发、生产和销售。

1、医药板块主要产品

发行人医药板块产品包括抗生素类药、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌尿系统类药及抗肿瘤类药，其中抗生素类药为公司目前主要产品。抗生素药属抗感染药物类别，占整个抗感染药物的90%左右。抗生素是服务全人类的基础药物，用药需求的刚性强，受国家高度重视并严格规范，具有需求大、生产门槛高的特点。依据其化学结构及抑菌机理的不同，抗生素可分为β内酰胺类抗生素、氨基糖苷类抗生素、四环素类抗生素、喹诺酮类抗生素、酰胺醇类抗生素、大环内酯类抗生素等大类。

2、动物保健品板块主要产品

（1）按产品分类的主要销售情况年度、年度及年度，公司前10大产品销售额占当年主营业务收入比例分别为79.14%、79.88%和78.62%，上述主要产品具体销售金额及占总销售额的比例情况如下：

（2）按业务模式分类的销售情况

（3）按销售区域分类的销售情况报告期内，公司主营业务收入按照业务地区划分如下：

二、行业和竞争

近年来，我国动保行业集中度有所提升，但仍有进一步提升的空间。年度，我国销售额超过2亿的兽用化药企业占比36.19%，较年增长了34.21%。根据中国兽药协会《兽药产业发展报告》，年国内动保行业原料药细分领域前10名销售门槛为3.43亿元，化学制剂前10名销售门槛为2.21亿元。年、年和年，公司动保业务收入分别为7.12亿元、8.23亿元和10.33亿元，销售规模进入动保行业前10名。主要动保产品方面，公司（盐酸）恩诺沙星原料药出口量占我国首位，年氟苯尼考原料药出口量亦为我国首位。

公司医药业务竞争对手情况

石药集团（.HK）：石药控股集团有限公司，于年在香港证券交易所上市，是一家进行创新药物研发、生产和销售的医药集团公司，拥有原料药、成药、创新药、抗肿瘤药、医药商业和大健康六大业务板块，产品主要包括抗生素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等。石药集团下属全资子公司石药集团欧意药业有限公司系我国阿奇霉素原料药主要出口厂商之一。年度实现营业收入.37亿元，净利润37.14亿元。

国药集团：中国医药集团有限公司，是由国务院国资委直接管理的大型医药健康产业集团，下属子公司现代制药（.SH）于年在上交所上市，系我国阿奇霉素原料药重要生产者之一，年度实现营业收入.99亿元，净利润9.28亿元。国药集团下属全资子公司中国国际医药卫生有限公司，主营业务涵盖国际医药贸易，贸易出口产品包括环丙沙星、恩诺沙星及氟苯尼考等，年营业收入.1亿元，进出口额18.72亿美元。

鲁抗医药（.SH）：于年在上交所上市，是国内抗生素生产基地之一。公司生产经营人用抗生素、半合成抗生素、兽用农用抗生素、生物技术药品以及抗生素相关制剂、医药中间体、药用树脂、葡萄糖等。产品包括青霉素、链霉素、乙酰螺旋霉素、大观霉素、盐霉素、泰乐霉素等。年度实现营业收入37.33亿元，净利润1.29亿元。

公司动保业务竞争对手情况

ZoetisInc.（ZTS.N）：原为辉瑞制药的动物保健公司，于年在美国上市。美国硕腾主要生产动保制剂、疫苗、饲料添加剂及诊断产品，于年进入中国市场。至今，美国硕腾在中国已注册和上市了一系列用于猪、家禽、宠物和奶牛的动物保健产品，包括疫苗、驱虫药、抗生素、饲料添加剂、消毒剂等。

MerckCo.,Inc.（MRK.N）：在美国与加拿大称为默克（Merck），在其他地区称为默沙东（MSD）。MerckAnimalHealth（默沙东动物保健）前身为英特威/先灵葆雅动物保健品公司，年默沙东收购英特威/先灵葆雅。默沙东动保在全球建有15个生物疫苗研发中心和3个化药研发中心。在中国已注册的产品种类近50种，产品应用覆盖家禽、猪、宠物及反刍动物。齐鲁动物保健品有限公司：成立于年，注册资金1亿元，主要研发、生产、销售兽用生物制品、兽用化学药品、兽用原料药和饲料添加剂，现有员工1,多人，兽药GMP生产线20余条，兽药品种多个。

三、突出风险贸易摩擦加剧的风险

近年来，国际贸易保护主义势头上升，欧洲、美国、印度等国家和地区加大对本国原料药产业扶持力度，部分国家或地区采取反倾销、反补贴、加征关税等手段加大对其国内产业的保护力度。发行人外销占比较高，年度、年度及年度，发行人境外销售收入分别为,.38万元、,.77万元和,.41万元，占主营业务收入的比例分别为44.42%、46.16%和45.44%。如果未来相关国家/地区继续加大对相关产品的贸易保护力度，或发行人丧失关税转移的议价能力，可能对发行人业绩产生一定的不利影响。

四、募投项目

五、财务情况

发行人年一季报审阅及上半年业绩预计主要财务数据如下：

年第二季度，发行人预计主要原材料硫氰酸红霉素、γ-丁内酯等较上年同期价格增长较多，而产品销售价格调整与原材料价格变动并不同步，预计第二季度综合毛利率较上年同期下降；

六、无风重点结论：发行人公司主要产品是动保和医药原料药，报告期内业绩增速比较高，但是今年上半年已经露出疲态，业绩有所下滑，后期必然受压，短线给予-亿左右估值，无风建议一般