医药行业长牛，首先是因为他的必选属性以及科技属性。

我们看到A股过去10年只有8个公司实现十倍收益，但美股过去10年医药股有23只翻十倍，远远超过其他行业。

我们认为未来中国也会出现越来越多的医药十倍股。

医药消费者，本质上是花钱买时间。

过去30年，中国居民人均寿命提高了10岁。

心脏病和肿瘤等主要疾病死亡率也有显著下降。

医药企业高成长的基础在于他的高科技属性，过去十年，它不断进行迭代，保持了自身的高毛利属性。

抗肿瘤药目前国内化疗依然占50%比例以上，但美国仅占8%不到。新一代疗法如PD-1正在高速崛起。

心脏瓣膜领域的技术进步也非常明显，从机械瓣膜升级到生物瓣膜和介入瓣膜，生物瓣膜可以大幅减少老年人服药的时间。

全球新冠肺炎病例确诊已超万，但随着确诊病例持续高增，死亡率却大幅下降，这也是随着医疗手段的进步以及疫苗开发的持续推进，我们找到了更多好的应对方式。

我们目前依然不能低估新冠疫情的危害以及持续性。

7月以来，新疆、辽宁、北京等地又开始出现新增新冠病例，二次爆发依然存在可能性。

疫情的持续，催生了医疗防疫需求的高增长，随着海外疫情的爆发，复工良好的中国医疗器械行业，出口增速接近翻倍，承接了大量的海外需求，可能后续依然会维持相当长一段时间。

疫情的持续，催生了医疗防疫需求的高增长，随着海外疫情的爆发，复工良好的中国医疗器械行业，出口增速接近翻倍，承接了大量的海外需求，可能后续依然会维持相当长一段时间。

我们可以看到，政府在年SARS之后的医疗卫生投入持续增加。经过了近20年的持续高投入，我们发现疫情期间各医疗设施还是不够，后续5年内国家在医疗服务和设施建设方面依然会持续高投入。

中国60岁以下的人，每年医疗费用支出大概就多元，但60岁以上就开始大幅增长，未来随着60后逐渐进入老龄化，中国医疗行业整体市场规模会大幅攀升。

国家之前做了两轮集采，第三轮也马上将要进行。

这也是年医药暴跌的诱因之一，但从长期来说，集采会让大量缺乏竞争力的医药企业市场份额大幅下降，进一步提升龙头竞争力，促进行业研发投入的持续增长。

随着创新药热潮，行业渗透率持续提升，CRO/CMO等医药研发外包服务，也呈现高度景气的态势。

中国有万医药研发工程师，相比海外的25万，相差20倍，中国的医药研发工程师人均工资不到美国三分之一，未来很长一段时间工程师红利明显，全球竞争力会不断提升。

另一方面，当前国产医疗器械进口替代的空间巨大。

之前我们已经看到，无论血管支架、监护仪、骨科植入物之类的细分领域，过去十年国产份额提升速度非常快。

心脏瓣膜是老龄化时代的大众刚需。

随着年龄增长，瓣膜会逐渐老化坏损，不得不进行手术处理。

中国的生物瓣膜处于低渗透率、低国产化率的现状，未来该细分领域可能有数十倍的空间。